애경케미칼을 주목해야 하는 이유

2차 전지 관련기업 중에서 그동안 많이 소외되어 있던 기업이 있으니 바로 애경케미칼입니다.  애경케미칼은 2021년 11월 11일 애경그룹의 화학 3사가 합병을 통해 만들어진 기업입니다. 여기서 애경기업의 화학 3사는 애경유화, 에이케이켐텍, 그리고 애경화학입니다.

1. 애경케미칼

애경케미칼의 탄생하게된 이유는 애경그룹의 제주항공 인수로 비롯되었다고 해도 과언이 아닙니다. 당시 애경그룹은 제주항공 인수로 그룹사의 비용측면에서 큰 어려움을 겪고 있었고 이를 타개하고자 화학 3사를 하나로 묶어서 비용을 줄여보고자 노력하였습니다. 애경그룹 핵심 화학 3사의 수익으로 제주항공을 지원하려고 하려다 보니 결국 화학 3사는 합병에 이르게 됩니다.
 
이와는 별개로 최근에 애경케미칼이 뒤늦게 주목받게 된 이유는 삼성SDI와 2차전지 음극재 공동개발을 통한 전기차 배터리 소재 시장 진출을 추진한다는 내용이 언론에 보도 되면서 부터입니다. 삼성SDI와 공동으로 음극재를 개발했다는 건 양산을 위한 기술을 개발한 것으로 평가받고 있습니다.

사실 지난 2012년 5월을 돌이켜보면 과거 애경유화(주)는  전북 완주군 전주과학산업연구단지에 리튬이차전지용 음극활물질(음극재) 생산 공장을 착공했었습니다. 그 당시 국내 음극재 시장에 진출한 기업은 포스코켐텍과 GS칼텍스뿐이었던 것으로 알려져 있습니다. 지금 언급했듯이 이미 애경그룹은 국내 처음으로 하드카본 제품을 양산하는 기술을 그 당시부터 이미 가지고 있었던 것이고 생각해보면 이미 10년 전부터 애경그룹은 전기차 음극재 시장을 준비하고 있었던 것입니다.
 

2. 애경케미칼 - 삼성SDI와 2차전지 바인더 공동 개발

현재 애경케미칼이 주목받고 있는 이유는 위에서 말씀드렸던 것처럼 삼성SDI와 2차전지 바인더를 공동 개발하고 있다는 점입니다. 현재 음극바인더는 국내기업으로는 한솔케미칼과 금호석유화학이 생산하고 있습니다. 하지만 애경케미칼이 삼성SDI와의 공동개발이 주목받고 있는 이유는 삼성SDI에서 생산하는 배터리가 어떤 회사의 전기차에 탑재되느냐가 중요하기 때문인데  삼성SDI에서 생산되는 배터리는 미국에서 보조금을 받을수 있는  폭스바겐,포드,볼보,스텔란티스,미국GM에서 생산하는 전기차에 탑재 되기 때문입니다.

LG화학과 SK온의 경우, 현대기아차와 거래를 이어가고 있은데 미국 IRA(인플레이션감축법)에 따라 현대기아차는 아직 미국에서의 전기차 보조금을 받지 못하고 있는 상태입니다. 하지만 삼성SDI의 경우는 상황이 다릅니다. 이러한 삼성SDI와 손을 잡은 애경케미칼은 삼성SDI의 전기차 배터리 확장성이 지속될수록 직접적인 수혜를 입을 수 있게 되는 구조를 띄게 되는 것입니다.
 

3. 애경케미칼의 음극소재 PAC-2와 MPAC

PAC-2

애경케미칼에서 개발한 PAC-2는 장기간 성능 유지 특성이 우수하며 특히 저온에서의 성능 발현이 뛰어나 수계 및 유계 바인더 모두 사용이 가능한 장점을 가지고 있는 것으로 알려져 있습니다. 전기차 및 ESS의 리튬2차전지용 소재로 사용할 수 있으며, 리튬캐퍼시터(LIC), 나트륨2차전지(SIB)용 소재로 사용할 수 있습니다. 

애경케미칼 음극소재 PAC-2

MPAC

MPAC는 하드카본계 첨가제로서 소량을 첨가하여도 하드카본 특성을 발현시킬 수 있으며 이차전지의 안정성과 관련한 과충전, 고온 열안정성 등 성능이 뛰어난 특성을 가지고 있습니다. 전기차 및 ESS의 리튬2차전지용 첨가제로 쓰이며 리튬캐퍼시터(LIC),나트륨2차전지(SIB)용 소재 및 첨가제로 사용할 수 있습니다.

애경케미칼 하드카본계 첨가제 MPAC

4. 애경케미칼의 재평가에 따른 밸류에이션 상승

애경케미칼의 2022년 12월말 기준 요약 연결 손익계산서를 살펴보면 매출액은 2020년 9089억원에서 2021년에는 15,707억원, 2022년에는 21,764억원으로 꾸준히 상승하고 있으며 영업이익 또한 2020년 575억원, 2021년에는 933억원, 2022년에는 951억원으로 꾸준히 상승하는 모습을 보여주고 있습니다.

애경케미칼 요약 연결 손익계산서 및 재무상태표

애경케미칼의 경우 어찌보면 지금껏 시장에서 제대로 평가받지 못한 대표적인 저평가 종목이라고 해도 손색이 없는 기업이라 할 수 있겠습니다. 애경케미칼과 삼성SDI의 협력이 잘 이루어진다면 애경케미칼의 밸류는 지금부터 급격히 상승하리라 생각합니다. 긴 글 읽어주셔서 감사합니다.