알테오젠, 머크와 인수합병(M&A) 될까?

금일(수요일) 오후 12시 56분에 흥미로운 기사가 나왔기에 다뤄보려 합니다. 기사는 바로 알테오젠이 글로벌 빅파마인 머크에 매각이 임박하였다는 기사였는데요. 보도 언론사는 이데일리입니다.
 

알테오젠, 글로벌 빅파마 머크에 매각 임박 기사 바로 가기

출처: 알테오젠

1. 해당 기사가 흥미로운 이유

첫 번째는 지난 1주일 동안 알테오젠의 엄청난 주가 상승이 이를 뒷받침( 해당 기간 동안 주가는 60.9% 상승)하는 것이고, 두 번째는 알테오젠의 박순재 대표가 이미 '오리온'에 알테오젠의 지분 매각을 시도(물론 견해차로 결렬)했었던 점입니다. 마지막 세 번째는 글로벌 제약사 머크가 지난 새벽(한국시간 20일) 키트루다 SC임상 2상을 등록했다는 점입니다.
 

머크 키트루다 SC임상 2상 등록 관련 글 바로 가기

 

2. 알테오젠은 머크에 인수합병(M&A) 될까?

이데일리 기사를 보면 알테오젠은 현재 머크에 박순재 알테오젠 대표 지분을 넘기는 협상을 진행 중이고 박 대표는 알테오젠 지분 19.4%(6월 30일 기준)를 보유하고 있으며 이에 머크 측은 7억 5000만 달러(약 1조 원)를 선제시했고, 알테오젠 측은 매각 희망 가격을 10억 달러(약 1조 3000억 원) 수준으로 고려 중인 것으로 알려졌습니다.
 
머크 측이 제시했다고 알려진 매각가 기준으로 단순 계산 시 알테오젠 밸류는 약 5조원으로 측정된 것으로 분석되고 있으며 19일 종가를 기준으로 알테오젠 시총은 4조 원에 임박했기 때문에, 이를 기준으로 하면 25% 경영권 프리미엄을 얹어준 셈입니다. 주가로 산정해 본다면 알테오젠이 제시한 가격은 약 13만 원, 머크가 제시한 가격은 약 10만 원 선이라는 계산이 나오게 됩니다. 두 회사의 대리인 협상 기한은 올해 11월 말인 것으로 알려진 만큼 올해 안으로 인수 여부를 확인할 수 있을 전망이라고 이데일리는 보도하였습니다.
 
이데일리의 기사 내용을 100%프로 신뢰할 순 없지만 해당 내용이 사실이라면 제가 서두에서 말씀드렸던 첫 번째 항목(주가상승)과 두 번째 항목(박순재 대표의 지분 매각 시도)이 일치하게 됩니다. 

3. 알테오젠, 머크와의 파트너 관계

알테오젠은 지난 2020년 머크에 ‘인간 히알루로니다아제’(ALT-B4) 플랫폼을 4조 6000억 원에 기술이전 하였습니다. 비독점 계약이며, 판매에 따른 로열티가 정해진 계약으로 즉, 머크가 아무리 많이 팔아도 알테오젠이 전체 계약금 4조 6000억 원 이외에 추가로 받는 금액은 없는 구조의 계약이었습니다. 하지만 최근 이 계약을 독점 계약으로 변경하는 방안이 검토되면서 자연스레 인수합병(M&A) 이야기도 나온 것으로 알려진 것입니다. 바로 이부분은 제가 서두에 말씀드렸던 세번째 항목에 해당됩니다.
 

4. 알테오젠의 ALT-B4 플랫폼 기술과 머크와의 독점계약 변경

사실 알테오젠과 머크와의 관계에서 가장 중요한 부분이 서두에 말씀드렸던 세 번째 항목인데 알테오젠은 제형 변화 플랫폼 기술과 바이오시밀러 기술력을 갖췄다는 점입니다. 정맥주사(IV)에서 피하주사(SC)로 약물 전달 방식을 바꾸는 기술인 ‘하이브로자임’은 알테오젠의 원천기술이다. 알테오젠은 이 기술을 미국 바이오 기업 할로자임에 이어 세계에서 두 번째로 개발했습니다. SC 제형을 이용하면 병원에서 4~5시간 맞아야 하는 IV 제형과 달리 환자가 집에서 스스로 5분 내로 주사할 수 있게 되는 것입니다. 이렇게 키트루다를 SC제형으로 변경하게 되면 머크는 앞으로도 키트루다로 막대한 이익을 창출해 낼 수 있습니다.

하지만 만약 이번 M&A딜(기사의 내용이 사실이라면)이 결렬된다 할지라도 알테오젠과 머크가 독점 계약으로 변경하게 된다면 출시 후 2028년 연간 20조 원 가정 시 매출액 달성 조건에 따라 수령하게 되는 단계별 기술료(마일스톤) 규모는 수조원 대로 커질 수 있게 되기 때문에 알테오젠 입장에서는 어느 쪽이 되든 아쉬울 것이 없을 것으로 보입니다.
 
과연, 앞으로 알테오젠의 이야기는 어떻게 흘러가게 될까요? 만약 알테오젠이 머크사에 인수되게 되면 알테오젠은 글로벌 제약사에 인수되는 국내 첫 바이오 벤처가 됩니다.
지금까지 '알테오젠, 머크에 인수합병(M&A) 될까?' 포스팅이었습니다.